《港湾买卖不雅察》施子夫

　　近期，轩竹生物科技股份有限公司（以下简称，轩竹生物）递表港交所获受理，独家保荐机构为中金公司。

　　与不少生物医药公司相通，在聘任赴港之前轩竹生物曾经谋求过A股上市不外遭到失利。与上次IPO比拟，轩竹生物已生效买卖化一款更始药并赢得收入，不外公司本身捏续亏欠、现款流告急、高位的研发参加等，王人让上市成为火速要鞭策的事宜。

　　01

　　仅生效买卖化一款更始药

　　轩竹生物成立于2008年，公司奋力于责罚关节医疗需求，由三大中枢本事平台（即小分子药物研发平台、生物药研发平台以及临床开辟平台）提供救济。

　　公司奋力于针对患者群体高大、医疗需求未得到称心的疾病进行更始药的开辟和买卖化，其中主要温柔消化系统疾病、肿瘤和NASH。罢休临了骨子可行日历，轩竹生物已成就一条管线，其下有独特十种药物质产在积极开辟中，包括三款中枢居品及四款关节居品。

　　罢休临了骨子可行日历，轩竹生物有独特十种药物质产在积极开辟中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和NASH，包括一项获NDA批准钞票、两个药物见解（有四种相宜症）处于关节考试或NDA注册阶段、四个药物见解处于I期临床考试及四个药物见解处于IND准备阶段或已获IND批准。于往绩记载时间，轩主生物生效开辟出四款候选药物，并随后转让及╱或对外授权给起先的制药公司。

　　在轩竹生物的管线中，公司有三款中枢居品，即KBP-3571（已获NDA批准的养息消化系统疾病的更始质子泵禁锢剂（PPI））、XZP-3287（已提交NDA的靶向乳腺癌的细胞周期卵白依赖激酶4/6（CDK4/6）禁锢剂）和XZP-3621（已提交NDA的靶向非小细胞肺癌（NSCLC）的间变性淋巴瘤激酶（ALK）禁锢剂）。

　　KBP-3571是轩竹生物自主研发的更始药，该中枢居品是养息十二指肠溃疡的PPI，于2023年6月赢得NDA批准，自此其买卖化运转，轩竹罢了一定的收入。2022年、2023年及2024年上半年，轩竹生物罢了收入诀别为0、2.9万元和1600万元，毛利率诀别为0、69.0%和45.0%。

　　此外，轩竹生物的XZP-3287行动单药疗法和与氟维司群的聚首疗法，瞻望将于2025年上半年赢得国度药监局的NDA批准。

　　不外临床开辟流程漫长、成本文雅，且效能充满不笃定性。为捏续进行新药的征询，轩竹生物在平时营运中产生大王人筹画开支。

　　从2022年至2023年以及2024年1-6月，轩竹生物产生研发开支（包括研发开支及入账列作无形钞票的成本化研发成本）诀别为5.68亿元、3.84亿元和1.25亿元。

　　上述时间内，轩竹生物就中枢居品产生的研发开支诀别为3.05亿元、2.53亿元、8960万元，诀别占当期研发开支总和的53.7%、66.0%及71.4%。公司方面也坦言，在研刊行动方面的支拨将继续占很大一部分。

　　02

　　累计亏欠超11亿元，现款流承压

　　因触及大王人的前期开支，轩竹生物自成立起捏续处于亏欠之中，同期公司方面还暗意，“瞻望在可预感的异日将继续产生净亏欠，且公司可能长久无法罢了或保管盈利”。

　　从2022年至2023年以及2024年1-6月（以下简称，讲述期内），轩竹生物诀别产生净亏欠5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元，期内累计亏欠11.11亿元。捏续亏欠重叠高位研发参加下，轩竹生物的现款流也处于捏续流出之中。讲述期各期末，公司的筹画行动所用现款诀别为3.86亿元、1.16亿元和5290万元。

　　在尚无主营居品买卖化且捏续亏欠的情况下，轩竹生物也主要通过股权融资为本身的运营提供资金。

　　招股书浮现，2020年8月-12月，轩竹生物与京津冀产业协同发展投资基金、先进制造产业投资基金二期、石家庄科硕及北京同合所签订的A-1轮融资以9.63亿元认购加多的注册成本3.16亿元。

　　2021年7月12日，轩竹生物与北京双鹭所签订增资公约，以对价2063.46万元认购加多的注册成本677.99万元，连同A-1轮融资，统称为A轮融资。

　　2021年11月，轩竹生物改制为股份公司，改制完成后公司的股本为4亿元。同庚12月，轩竹生物与阳光东谈主寿保障、晋江轩弘、陕西金瓯、江门倚锋、河北中冀财、上海云锌、上海创丰、苏州太金、中银成本、天津百川、深圳德诺维、烟台伯元、湾信启富完成的B轮融资，以6.11亿元刊行3980.90万股股份。两轮融资悉数15.6亿元。

　　讲述期各期末，轩竹生物的现款及现款等价物诀别为2.24亿元、1.43亿元和2533.9万元；流动钞票总和诀别为8.02亿元、5.42亿元、4.48亿元，呈现捏续下滑态势。

　　罢休2024年9月末，轩竹生物的现款及现款等价物进一步下滑至2069.3万元，公司流动钞票总和进一步下滑至4.09亿元，较2021年时下滑近半。

　　轩竹生物在招股书中暗意，经策画公司可得的财务资源（包括现款及现款等价物、买卖化居品销售产生的收入、上市计算及现款糜费率），公司有填塞的营运资金支付自招股书之日起计异日至少12个月内至少125%的成本（包括研发成本、业务开辟及商场营销开支以及行政及筹画成本）。

　　03

　　弃A赴港，母公司四环医药事迹欠安

　　在这次递表港交所之前，轩竹生物谋求科创板上市的资格也备受外界多重温柔。

　　2022年9月，轩竹生物递交上交所科创板的上市央求，保荐机构也为中金公司。由于尚未盈利且营业收入低于1亿元，轩竹生物递表上交所拟经受《科创板上市国法》第 2.1.2条第一款第（五）项章程的上市圭臬陈述科创板刊行上市。

　　2023年1月、2月，轩竹生物诀别就第一轮、第二轮审核问询函进行回应。2023年3月8日，在上交所2023年第6次上市审核委员会审议会议中，轩竹生物的首发上会遭暂缓审议。

　　证据效能公告浮现，上市委会议现场问询的主要问题包括：证明刊行东谈主各主要在研居品与国内已上市居品和其他竞争方在研居品比拟在本事方面的上风；刊行东谈主在买卖化方面的贪图及相对其他竞争方的上风。同期，上交所还条款轩竹生物进一步闪现各管线在研居品的本事上风、后续买卖贪图及具体举措。

　　在这次递交港交所的招股书中，轩竹生物暗意，鉴于本身的业务发展及战术贪图观望身分，对现行成本商场状态过火他联系身分进行全面分析后，公司决定裁撤A股上市央求。2024年5月24日，科创板间隔对轩竹生物初度公开辟行股票并在科创板上市审核的决定。

　　南博鳌医疗科技有限公司总司理邓之东向《港湾买卖不雅察》暗意，上次上会被否可能与上交所上市委对其在研居品的本事上风、后续买卖化贪图及商场空间等方面的疑虑研讨。连年来生物医药企业通常出现弃A赴港的情况主要原因是A股商场的审核周期较长，港交所对生物医药企业的包容性更强、国外化进程更高、审核周期较短以及估值愈加商场化。

　　轩竹生物的控股股东为香港轩竹，骨子礼貌东谈主为CHE FENGSHENG（车冯升）、GUO WEICHENG（ 郭维城 ） 、ZHANG JIONGLONG（ 张炯龙 ）和孟宪慧。

　　罢休临了骨子可行日历，轩竹生物通过港股上市公司四环医药（00460.HK）其蜿蜒全资附庸公司轩竹医药及海南四环悉数领有56.47%权利。

　　2023年，四环医药罢了营收18.61亿元，同比下滑14.70%；归母净利润-5402万元，同比增长97.18%。2024年上半年，四环医药罢了营收9.5亿元，同比下滑10.04%；归母净利润-3342万元，同比增长32.67%。

　　罢休1月17日，四环医药股价收报于0.580港元，总市值54亿港元，近一年时辰公司股价历久徬徨在1港元以下。

　　这次赴港，轩竹生物见解将召募资金主要用于中枢居品的研发与买卖化、候选药物的研发投资、营运资金过火他一般公司用途。（港湾财经出品）

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